| 欧洲信用卡ABS：市场及其结构 |
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作者：王松奇 高… 文章来源：银行家 点击数： 更新时间：2007-5-22 14:04:37  |
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市场特点
与其他资产的证券化一样，信用卡证券化的一个重要目标是将应收科目从发卡银行规范的资产负债表中移除，以减轻资本的压力。为适应银行融资多元化的需要和降低管制资本，美国于1987年推出了第一个信用卡债权的证券化。自此，证券化成为发卡银行最重要的资金来源。继美国之后，MBNA EBL于1995年首次发行由欧洲信用卡债权资产支持的信用卡证券。图1给出了从1995?2002年所有信用级别的欧洲信用卡证券化的发行情况。
自1995年以来，绝大多数信用卡证券的利率是浮动的，但是在2000年下半年，固定利率票据的购买者提出了对固定利率信用卡证券的要求，MBNA EBL也发行了两种固定利率的票据，其一以欧元计值，其二是以英镑计值。两种证券均具有10年期限，且规模相对较小。表1给出了根据累计发行规模排列的欧洲CCABS的发行机构。
自1995年进入市场以来，MBNA EBL无论在发行次数还是在发行总量上均已成为最大的CCABS发行商。该公司每年进入证券市场，共发行16次。前12次发行的票据即车斯特资产应收款证券化，均由主信托（MBNA MT1）实施，该信托成立于1995年。2001年，MBNA EBL创立了一种新的主信托“英国应收款信托Ⅱ”(MBNA MT2),并于2001～2002年共发行4次票据即CARDS2001-A,CARDS2001-B,CARDS2002-A,CARDS2002-B。
第二大欧洲CCABS发行机构是PLC苏格兰皇家银行（RBS）。该机构在2000年3次进入证券发行市场。每次均由ARRAN主信托发行，证券以美元计值而基础资产以英镑计值。巴克来发卡公司（PLC巴克来银行的分支机构）已经由其恩典教堂主信托发行了两次。第一资本银行（欧洲）有限公司(COBE)（美国的第一资本银行的全资孙公司）由其舍伍德城堡应收款信托发行了两次，其中第一次是以英镑计值，第二次是以欧元计值，以欧元计值的证券化使该公司的投资者扩展到包括欧元投资者在内的更广泛的范围。两次发行的票据的基础资产以英镑计值。HFC银行PLC（家政国际的全资子公司）是第四大发行机构。1997年该公司发行了奥波斯，2002年该公司又发行了亲情卡2002－A。在两次发行中，票据及其基础资产均以英镑计值。 显然，在欧洲CCABS发行中重复发行者占主导地位，其发行规模超过总发行量的90％。只有一次进入证券市场的信用卡发行机构包括芬德摩斯班克S.P.A.(2000), 欧洲S.P.A.迪讷俱乐部 (和其他欧洲迪讷俱乐部经营公司)（2001），卵子银行PLC（2002）。
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